Investitii lector Laura OBREJA ASE- Bucuresti Produse Financiare in Asigurari 2006Investitii lector Laura OBREJA ASE- Bucuresti Produse Financiare in Asigurari 2006
#81
Intreg activul unei firme reprezinta un portofoliul de investitii realizat de aceasta: Management financiar – investitii Definirea notiunii de investitie
#82
Care sunt elementele financiare caracteristice investitiilor? Management financiar – investitii Elemente ale investitiei
#83
Elementele caracteristice investitiilor: Cheltuielile initiale cu investitia Cash-flow-urile generate de proiectul de investitii Durata de exploatare Valoarea reziduala Rata de actualizare Management financiar – investitii Elemente ale investitiei
Management financiar – investitii Elemente financiare ale investitiei
1. Cheltuielile initiale cu investitia – care sunt componentele?
#85
Cheltuielile initiale cu investitia – reprezinta marimea neta a capitalului necesar pentru inceperea exploatarii investitiei – care sunt componentele? cost de cumparare al activelor fixe =pretul de cumparare, in functie de care se stabileste schema de amortizare cheltuieli de instalare-montaj cheltuieli de specializare a personalului pretul de vanzare (corectat cu impozitele suplimentare) aferent activelor dezinvestite Management financiar – investitii Elemente financiare ale investitiei
#86
? Politica de amortizare influenteaza performantele unui proiect de investitii? aplicarea unei politici de amortizare degresive va genera cheltuieli (deductibile) cu amortizarea in valoare mai mare in primele perioade de exploatare a investitiei economii fiscale mai mari CFD mai mari la inceputul perioadei de exploatare cresterea VAN Management financiar – investitii Elemente financiare ale investitiei - Cheltuielile initiale cu investitia
#87
Exemplu – determinarea cheltuielii initiale (I0) Management financiar – investitii Elemente financiare ale investitiei - Cheltuielile initiale cu investitia
#88
2. Cash-flow-urile generate de investitie pentru analiza unei investitii potentiale, este necesara o previziune a fluxurilor de disponibilitati, astfel ca este necesara impunerea unui set de ipoteze: a) mediu economic cert -- cunoasterea apriori a ratei de dobanda si a fluxurilor monetare viitoare b) capitaluri proprii suficiente, astfel incat decizia de investitii se poate realiza/analiza independent de decizia de finantare c) piata financiara este perfecta -- rata dobanzii la depozite=rata dobanzii la credite necunoasterea pietii produsului/serviciului Management financiar – investitii Elemente financiare ale investitiei – CF generate de investitie
#89
? Pe baza previziunilor financiare avand ca ipoteza mentinerea actualelor performante, firma ta genereaza un CF anual de 30.000 RON Daca s-ar realiza o investitie suplimentara intr-o noua tehnologie, CF anual ar fi de 45.000 RON Care este CF generat de investitie? Raspuns: 15.000 RON In aprecierea performantelor privind investitia realizata se analizeaza fluxurile marginale (suplimentare) generate de investitie. Management financiar – investitii Elemente financiare ale investitiei – CF generate de investitie
#90
Exemplu Management financiar – investitii Elemente financiare ale investitiei – CF generate de investitie
#91
3. Durata de exploatare a investitiei durata efectiva de exploatare este maxim egala cu durata tehnica (determinata de caracteristicile tehnico-functionale); durata contabila reprezinta perioada in care activul se amortizeaza integral Management financiar – investitii Elemente financiare ale investitiei – durata de exploatare
#92
4. Valoarea reziduala - valoarea posibila de recuperat in momentul dezinvestirii (la sfarsitul ultimului an de exploatare) prin vanzarea investitiei sau prin vanzarea componentelor acesteia si prin recuperarea invetitiilor suplimentare in capitalul de lucru Management financiar – investitii Elemente financiare ale investitiei – valoarea reziduala
#93
Valoarea reziduala din vanzarea investitiei: pret vanzare – impozit suplimentar (daca pret>VNC) + economia de impozit (daca pret
#94
Exemplu: Sa consideram o firma ale carei vanzari pentru durata de exploatare de 4 ani sunt: 1500, 2000, 2500, 1800. Activul circulant net reprezinta 9 zile de rotatie prin cifra de afaceri. Astfel, valoarea care se recupereaza din investitiile pe termen scurt in capitalul de lucru este de 45. Management financiar – investitii Elemente financiare ale investitiei – valoarea reziduala
#95
Management financiar – investitii Elemente financiare ale investitiei – rata de actualizare 5. Rata de actualizare – de ce este considerata un element financiar al investitiei? Deoarece trebuie sa tinem cont de valoarea banilor in timp: 1 leu astazi reprezinta mai mult decat 1 leu maine.
#96
Management financiar – investitii Elemente financiare ale investitiei – rata de actualizare Rata de actualizare costul de oportunitate al capitalului investit rata de rentabilitate cerută de investitori costul de finantare al investitiei din capitaluri proprii; cand se actualizeaza CFD nominale/reale se foloseste rata de actualizare in valori nominale/reale. ……………………..
#97
Management financiar – investitii Elemente financiare ale investitiei – rata de actualizare Rata de actualizare - există trei tehnici de determinare a ratei de actualizare a proiectelor de investiţii, care au în vedere factori diferiţi: costul de oportunitate; rata fără risc şi o serie de prime de risc; costul mediu ponderat al capitalului.
#98
Management financiar – investitii Elemente financiare ale investitiei – rata de actualizare Rata de actualizare – cost de oportunitate De cele mai multe ori, persoanele fără o pregătire în domeniul financiar îşi fac judecăţile de valoare pentru proiectele de investiţii în funcţie de alte oportunităţi de pe piaţă, comparând rentabilitatea pe care orice investiţie o oferă (ipotetic) cu alte posibilităţi de remunerare. Spre exemplu, pot fi utilizate drept rate de actualizare rata inflaţiei, rata rentabilităţii fără risc, rata dobânzii la depozite, rata de rentabilitate a sectorului de activitate, rata de rentabilitate medie din economie etc.:
#99
Management financiar – investitii Elemente financiare ale investitiei – rata de actualizare Rata de actualizare – rata fara risc plus prime de risc Rata de actualizare calculată ca o sumă între o rată fără risc şi o primă de risc -- constituie un răspuns oferit de teoria şi practica financiară la dezavantajul major al ratelor din categoria costurilor de oportunitate. Acest tip de rată de actualizare se calculează pe baza relaţiei:
#100
Management financiar – investitii Elemente financiare ale investitiei – rata de actualizare Rata de actualizare – rata fara risc plus prime de risc Prima de risc este determinată subiectiv, alegerea diferiţilor factori de risc, precum şi a importanţei acestora fiind la latitudinea analistului. Prima de risc este determinată prin însumarea unui anumit număr de prime parţiale, cuantificând impactul anumitor factori de risc asupra proiectului de investiţii adoptat.
Comments