Lezioni dalla Crisi Luigi Zingales
University of Chicago
Lezioni dalla Crisi Luigi Zingales
University of Chicago
Outline
Cause iniziali della crisi
Meccanismi di propagazione
Interventi a confronto
Soluzioni di lungo perido
1
Cause della Crisi
Lack of Transaprency -CDS
Hubris finanziaria
“Banks, insurance companies and other financial institutions managing portfolios of credit risk need an integrated model, one that reflects correlations in default and changes in market spreads. Yet no such model exists,” Duffie (2004).
Ma questo rischio non e’ stato considerato nella politica finanziaria delle imprese.
Cattiva Governance
Il comitato rischi di Lehman si era riunito solo due volte nel 2006 e due volte nel 2007.
Rifiutata una proposta di tagliare i bonus 2007 per risparmiare cash.
Ancora ad un mese dalla bancarotta il CEO di Lehman progettava che se fosse riuscito a vendere delle azioni alla Korea Development Bank, avrebbe usato i proventi per ricomprare azioni sul mercato.
2
Meccanismi di Propagazione
1) Securitization
Lo scopo della cartolarizzazione e’ la diversificazione (diffusione) del rischio.
Senza cartolarizzazione avremmo avuto una crisi severa in Florida e California.
Ma cartolarizzazione senza trasparenza invece di diluire gli effetti la crisi la diffonde perche’ aumenta l’incertezza sui bilanci e quindi blocca il mercato interbancario.
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