Finora abbiamo visto in sistema cambi flessibili L’equilibrio monetario: (LM)
Offerta reale di moneta = Domanda reale di moneta
M/P = L(R,Y)
L’equilibrio mercato dei cambi:
Parità dei rendimenti coperta per il rischio di cambio
R = R* + (E e-Et )/Et
Finora abbiamo visto in sistema cambi flessibili L’equilibrio monetario: (LM)
Offerta reale di moneta = Domanda reale di moneta
M/P = L(R,Y)
L’equilibrio mercato dei cambi:
Parità dei rendimenti coperta per il rischio di cambio
R = R* + (E e-Et )/Et
Analizziamo ora gli effetti della politica monetaria espansiva
Riduce R -> Effetto di stimolo agli I
Deprezza la valuta (aumento di E)-> effetto di stimolo alle Esportazioni
Prezzi e tasso di cambio reale
In condizioni concorrenziali:
Pusa = E$/Eu PEU
Uso una simbologia più generale
Pusa = P
E$/Eu = E
PEU= P*
Definisco il tasso di cambio reale
q = EP* /P
Se valgono le condizioni concorrenziali q=1
P* esteri , P interni
q è il tasso di cambio reale
Esempio: deprezzamento $
ieri E$/€ = 1
Auto tedesca 10000 Euro o anche 10000 $
Oggi: Ee$/€ = 1,4
Auto tedesca 10000 Eu o anche 14000 $
Le auto tedesche sono più costose per gli USA: Diminuiscono le vendite negli USA delle auto tedesche, aumentano le vendite delle auto USA in Germania
EXP e q Se c’è un deprezzamento del dollaro
Il tasso di cambio reale aumenta
Di conseguenza aumentano le esportazioni USA
Come cambia la determinazione di Y: effetto sulla domanda aggregata Effetto di riduzione di R e aumento di E e quindi di q fanno crescere Domanda aggregata Produzione, Y Domanda
aggregata, D 45° D = Y 1 Y1 Domanda aggregata (E2) Domanda aggregata (E1) Y2 Deprezzamento
della valuta e riduzione R
PM espansiva in economia aperta: 1)riduzione R; 2) deprezzamento valuta
Produzione, Y Tasso
di interesse R IS LM LM’ R1 R2
EXP
La domanda aggregata in economia aperta
Occorre tenere conto di 2 effetti
1) Il grado di competitività dipende dal tasso di cambio reale: q= EP*/P
Se q aumenta, il saldo CA migliora
(sotto condizione elasticità )
2) Se Y aumenta, le importazioni aumentano
IMP=mY
il moltiplicatore diminuisce con m
Sommario: effetti complessivi
Politica monetaria espansiva
a) Riduzione R Investimenti, Reddito, IMP
b) Deprezzamento E aumenta q e quindi EXP
c) Aumento C ( tramite Pmc) moltiplicatore
Effetto finale: aumento reddito, aumento Imp. ma anche stimolo alle esportazioni-> migliora CA
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