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二千零四年第三季投資環境 2004 年 9 月 4 日
廖金康
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現時的經濟數據
1 澳元 = 0.69 美元
1 歐元 = 1.21 美元
1 盎司黃金 = 402 美元
1 公噸鋁 = 1686 美元
1 公噸原油 = 44 美元
美元道瓊斯工業指數 = 10290 點
澳大利亞 S&P 200 綜合指數 = 3577 點
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今年 6 – 12 個月經濟前膽
上升壓力 増加中 中度増長 澳洲 上升壓力 増加中 放緩中 中國 零 低 放緩中 日本 穩定 低 低増長 歐洲 上升壓力 増加中 放緩中 美國 短期利率 通脹 經濟
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美,中領導全球經濟放緩
在石油價格高企,利率提升,人心不穩的情況下,美國經濟開始放緩
中國則因為投資過度而收縮銀根,更施以行政壓力減慢經濟,初度奏效
全球經濟開始放緩
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石油供求
0.0 (0.1) 0.8 0.7 (0.3) 0.3 0.5 供求平衡 84.0 82.0 80.6 78.7 77.0 76.8 76.2 全球總需求 18.1 17.3 17.1 16.9 16.6 16.7 16.4 其他國家 8.9 8.6 8.3 7.9 7.7 7.6 7.4 其他亞洲國家 7.0 6.6 6.2 5.5 4.9 4.7 4.6 中國 50.0 49.5 49.0 48.4 47.8 47.8 47.8 已開發國家需求 84.0 81.9 81.4 79.4 76.7 77.1 76.7 全球總供應 31.5 30.7 31.3 30.5 28.6 30.4 30.6 OPEC 供應 52.7 51.4 50.0 49.0 48.1 46.9 46.1 所有非OPEC供應 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 供應 世界石油供求預測 (瑞士聯合銀行 2004 年 8 月) (每天百萬桶)
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石油供求平衡,前景不佳
全球石油供求基本上平衡
OPEC 供應比例偏高,近 40%
沙地阿拉伯供應每天超過一千萬桶,佔全球 1/8
如果“基地”全面襲擊沙地阿拉伯時,全球石油供應就會出大問題
中國用油増加得很快,入口由 2000 年的每天 4.6 百萬桶増加到6.2百萬桶,2006年會是7.0百萬桶
石油需求每年増加 2%,全球儲備不増的話,石油將於廿五年後全部用光
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國際能源有代替品
主要的石油和天然氣代替品是煤炭,可以用 400-500年.主要問題是如何減低污染使用.
現時的二個主要方向是(1)combined cycle 二級發電和(2)氣化煤發電後深藏排出的二氧化碳.
核能發電的投資極大,周期極長,更有核擴散的問題,日本和法國則大量使用核能發電
其他再生能源的應用效率很低,只有在更高油價的情況下才有價值
石油每桶 100 美元時可從油頁岩生產石油
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“基地”組織喜歡大動作
拉登的“基地”組織喜歡大動作
去年在西班牙曾進行大型火車爆炸恐怖事件而影響大選結果
這幾天在俄羅斯令二架飛機墜毀,令車臣學校死亡超過一百人
美國在11月3日進行總統大選,拉登是否會照版煮碗? 如果做的話,怎麼做 ?
(1) 在美國進行大型恐怖襲擊
(2) 大規模破壞沙地阿拉伯石油設施
中東局勢實在無法平息下來
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美國股票市場的投資環境
美國企業利潤大增,利率提升
現進入 9 – 10 月股市多事之秋,美國在11月3日進行總統大選,中東局勢則無法平息下來
在高油價,利率提升的環境下,企業利潤前景不像以前那麼樂觀,股市投資者的顧慮増多,風險溢價(RISK PREMIUM)由 3.5% 増加到 4.0%
估計大部份投資者都會見高出貨,靜待時機入市
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未來數年年澳洲的投資環境
澳洲強積金(SUPER FUND)數量極大,近七千億澳元,每年増加五百億,是少數國家可以不依靠外資來支持國內資產市場
國際投資者視澳洲股市為避風塘
股票和地產是比較進取的金融資產
由於房地產價格不再急升,股票將會是未來數年投資者的首選
高科技泡沫距今不遠,股票投資者傾向於保守,追求穩健而高息股份
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2004年澳洲的投資環境
全球利率已經開始上升,澳洲從去年底開始短期利率連升二次
澳洲的房地產價格不再急升
澳洲經濟隨而放緩
澳洲股票價格在高位徘徊
美元在首三季回穩,澳元由最高點 80 美仙回落後,在 68 - 73 美仙徘徊
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澳洲股票市場的投資環境
澳洲將於 10 月 9 日進行聯邦大選,對各行業的影響不一
今年初,一般投資者的看法是上半年較佳,下半年較差;前半部已經兌現,後半部呢?
看來兌現下半年較差預測的可能性較大
一如美股,我們宜減低風險,增持現金,靜待入市的時機
估計最佳時機是“基地”組織大舉襲擊美國或沙地阿拉伯之時,或者是美國大選後的股市大調整
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股票的長線組合(14-02-2004)
今年2月14日,我曾建議長線投資可以採取見低收集以下的股票組合
銀行股 35% (WBC, CBA)
資源股 35% (BHP, AWC, WPL)
收息股 20% (TCL, GPT, TAH)
特殊情況股 10% (AMP, SRP)
今年6月26日則建議投資組合不變
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14-02-04長線組合的現時股價
14/2 3/9
WBC = 16.70 17.19
CBA = 31.28 30.30
BHP = 11.65 13.28
AWC = 5.91 5.28
WPL = 14.61 18.42 14/2 3/9
TCL = 4.40 5.65
GPT = 2.98 3.60
TAH = 11.28 14.50
AMP = 4.36 6.32
SRP = 2.55 3.51
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14-02-04長線組合的價值變化
假設買賣時各付經紀費用 0.5%和沒有股息收入
長線組合的價值升了11.48%(6月25日是9.12%),年率 20.64%
同期澳大利亞 S&P 200 綜合指數升了 7.31% (6月25日是6.02%)
因此,連買賣佣金計算還是跑贏了 4.17%
如果計算股息收入的話,長線組合的價值升了15.08%(6 月25日是10.92%),年率是 27.13%
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股價變化的觀察
主要銀行 (WBC,CBA)的股價變化不大
主要資源股 (BHP,WPL)因石油和大宗商品價格急升而上升
AWC 因業績未能速升而略為回落
收息股成績偏好(TCL,GPT,TAH)
特殊情況股(AMP,SRP)因企業前景改善而大幅上升
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